Wie man ein SaaS-Unternehmen bewertet: Eine Schritt-für-Schritt-Anleitung
Um den Marktwert Ihres Software-Abonnementgeschäfts zu berechnen, müssen Gründer wiederkehrende Umsatzmetriken, Wachstumsraten und Effizienzkennzahlen berücksichtigen. Daraus leiten sie eine standardisierte Finanzkennzahl ab, die die Produktivität widerspiegelt. Dies ist ein notwendiger Prozess, der eine Grundlage für Investitionsrunden, die Planung SaaS-Exit-Strategien, und internes Eigenkapital-Benchmarking.
Wir haben diesen Leitfaden als Überblick geschrieben, der erklärt, SaaS-Bewertungsstrategien von professionellen Analysten verwendet. Dies wird SaaS-Gründer dabei unterstützen, eine datengestützte Bewertung für ihr Unternehmen zu erhalten.
Beginnen Sie mit der richtigen Methodik für Ihr SaaS
Bevor Sie überhaupt konkrete Zahlen in Betracht ziehen, entscheiden Sie sich für den Bewertungsrahmen, der am besten zum aktuellen Status Ihres Unternehmens passt. Das Finden des passendsten Modells ist wirklich ein entscheidender Punkt, da es die Wahrnehmung des resultierenden Wertes beeinflusst, sobald Sie sich in der professionellen Due Diligence befinden.
- SDE (Ermessensabhängiger Gewinn des Verkäufers): Dies wäre am besten geeignet für Einzelunternehmen oder Micro-SaaS mit einem ARR von weniger als 500.000 US-Dollar. In diesem Fall liegt der Hauptfokus auf dem gesamten finanziellen Nutzen für einen Eigentümer.
- Umsatzmultiplikator: Dies ist der Branchenstandard für die SaaS-Unternehmen Bewertung von Unternehmen mit einem ARR von 1 Million US-Dollar oder mehr und verwendet einen Ansatz, bei dem der Schwerpunkt auf Skalierung und Marktanteil liegt. Dies korreliert mit den aktuellen Gewinnniveaus.
- EBITDA-Multiplikator: Dieses Modell ist typisch und richtet sich an reifere, langsamer wachsende Unternehmen, da der Cashflow der primäre Werttreiber ist.
Fragen zur Selbsteinschätzung:
Wenn Sie heute alle Ihre Marketingaktivitäten einstellen würden, würden Sie dann immer noch erhebliche Einnahmen für einen Eigentümer (SDE) generieren?
Oder liegt Ihr primärer Wert in der proprietären Technologie und dem Wachstumspotenzial (Revenue Multiple)?
Kostenlose Checkliste zur Bewertungsbereitschaft von SaaS-Unternehmen
Erfahren Sie, wie Sie ein SaaS-Unternehmen bewerten, Ihre finanzielle Gesundheit prüfen und sich mit dieser SaaS-Bewertungs-Checkliste auf die Due Diligence vorbereiten.
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Umsatznormalisierungsschritte
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Regel der 40
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Benchmarks für das LTV/CAC-Verhältnis
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Rechtliche und vertragliche Prüfpunkte
Prüfen und normalisieren Sie Ihren ARR
Die Grundlage von wie Sie Ihre SaaS-Bewertung berechnen sollten findet sich in Ihrem Annual Recurring Revenue (ARR). Der erste Schritt, um dies erfolgreich zu tun, ist, das Rauschen aus Ihren Finanzberichten zu entfernen. Dies ermöglicht es Ihnen, den wahren wiederkehrenden Kern zu extrahieren.
Wir empfehlen die Verwendung eines SaaS ARR-Rechners um sicherzustellen, dass diese Berechnung ordnungsgemäß durchgeführt wird.
- Nicht wiederkehrende Posten ausschließen: Sie müssen einmalige Migrationsgebühren oder Schulungskosten entfernen.
- TTM vs. Run-Rate berechnen: Analysieren Sie Ihre Umsätze der letzten zwölf Monate (TTM) mit dem aktuellen Ihres Unternehmens Monatlich wiederkehrender Umsatz (MRR).
- Überprüfung durch Kundenbindung: Hochwertige Unternehmen weisen in der Regel eine starke Nettoumsatzbindung (NRR).
Professionelle Käufer nehmen in der Regel eine Kürzung der Bewertungen vor, wenn mehr als 15 % ihres Umsatzes aus nicht wiederkehrenden oder aus professionellen Dienstleistungen stammen.
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Umsatznormalisierungsschritte
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Regel der 40
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Benchmarks für das LTV/CAC-Verhältnis
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Rechtliche und vertragliche Prüfpunkte
Bestimmen Sie Ihren Bewertungs-Multiplikator
Nachdem Sie Ihre Einnahmen validiert haben, ist es an der Zeit, Ihren Multiplikator auszuwählen. Es ist wichtig zu wissen, dass dies als der variabelste Bestandteil gilt, wenn man betrachtet, wie man ein SaaS-Unternehmen bewertet.
- Markt-Baseline: Private SaaS-Multiples liegen typischerweise in einem Bereich zwischen dem 4-fachen und 8-fachen des ARR.
- Der Wachstumsfaktor: Nach allen angesehenen Branchen-Benchmarks und -Standards wird SaaS mit einer hohen Wachstumsrate Multiples erhalten, die fast doppelt so hoch sind wie die von stagnierenden Unternehmen.
- Der Churn-Impact: Wenig überraschend, eine hohe Abwanderungsrate reduziert das Multiple um etwa das 1- bis 2-fache.
ConvertKit (jetzt bekannt als Kit) praktizierten Transparenz, indem sie ihre echten Kennzahlen nutzten, um eindeutig zu belegen, wie eine fokussierte Nische eine hohe Kapitaleffizienz erzielen kann. Indem sie einen ARR von etwa 30 Mio. $ mit hoher Kundenbindung erreichten, konnten sie ein Premium-Multiple erzielen, im Vergleich zu jenen Generalistenprodukten mit volatiler Kundenabwanderung.
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Regel der 40
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Benchmarks für das LTV/CAC-Verhältnis
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Rechtliche und vertragliche Prüfpunkte
Nutzen Sie die „40-Prozent-Regel“ und Effizienzkennzahlen
Dieser Schritt beeinflusst maßgeblich die Klassifizierung Ihres Produkts und hat das Potenzial, es von einem durchschnittlichen zu einem Spitzenprodukt zu machen.
Berechnen:
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Jährliche Wachstumsrate (%) + Gewinnmarge (%) |
Benchmark: Ein Wert von 40 ist der Standard für hochleistende SaaS-Unternehmen.
Verwenden Sie eine CLTV/CAC-Verhältnis-Rechner zur Überprüfung der Effizienz. Ein Verhältnis von 3:1 ist Standard.
Ein “Bottom-up”-Akquisitionsmodell wurde von Expensify, was mit deren Kundenakquisitionskosten (CAC). Diese Effizienz geht einher mit der Aufrechterhaltung ihrer Bewertung in Zeiten von Marktvolatilität.
Wenn Ihr Rule of 40-Wert unter 20 liegt, priorisieren Investoren möglicherweise eine Bewertung basierend auf Netto-Burn-Rate und Liquiditätsreichweite.
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Umsatznormalisierungsschritte
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Regel der 40
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Benchmarks für das LTV/CAC-Verhältnis
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Rechtliche und vertragliche Prüfpunkte
Eine vergleichende Marktanalyse durchführen
Recherchieren Sie aktuelle Exits ähnlicher Unternehmen in Ihrem spezifischen SaaS-Typ.
Vertikales SaaS: Hat in der Regel höhere Multiplikatoren aufgrund geringerer Konkurrenz und hoher Kundenbindung.
Horizontales SaaS: Hat im Durchschnitt 5-7x höhere Multiplikatoren aufgrund breiterer Marktwettbewerbsrisiken.
Datenpunkt: Branchenberichte zeigen, dass Unternehmen mit einer hohen Kundenbindungsrate 50 % höhere Bewertungen aufrechterhalten als solche mit durchschnittlicher Kundenbindung im selben Sektor.
- 1. Ihre Bewertung erscheint niedrig, weil Sie gerade ein wichtiges Feature eingeführt haben.
Lösung: Heben Sie Ihre Lead Velocity Rate (LVR) um zu beweisen, dass zukünftige Einnahmen sich beschleunigen werden.
- 2. Inkonsistente Daten verursachen Reibungsverluste während der Due Diligence.
Lösung: Nutzen Sie automatisierte Abonnementsverwaltung die eine Echtzeit-, verifizierbare Finanzberichterstattung bieten.
Schlussfolgerung
Um ein SaaS-Unternehmen erfolgreich zu bewerten, ist es unerlässlich, die richtige Methodik zu identifizieren. Normalisieren Sie außerdem Ihren ARR und wenden Sie einen Multiplikator an, der auf der 40-Prozent-Regel und auf Markt-Benchmarks basiert. Vorsicht und gezieltes Vorgehen bei diesen Schritten verhindert das Scheitern von Geschäften während der Due-Diligence-Phase.
Letztendlich können Kenntnisse der SaaS-Bewertungsmethoden eine datengestützte Perspektive bei Verhandlungen bieten.
FAQ
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Der Industriestandard ist die Revenue Multiple-Methode. Auf dem aktuellen Markt sehen die meisten privaten SaaS-Unternehmen Multiplikatoren zwischen 5x und 8x, stark abhängig von ihrer Wachstumsrate und Kundenbindung.
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Die 40er-Regel ist ein Richtwert, der besagt, dass Ihre Wachstumsrate plus Gewinnmarge 40 % oder mehr betragen sollte. Unternehmen, die diesen Schwellenwert überschreiten, werden als hocheffiziente „Centaurs“ angesehen, die oft Premium-SaaS-Bewertungsmultiplikatoren von über dem 10-fachen erzielen.
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Wachstumsstarke Start-ups verwenden typischerweise ARR, da es das Zukunftspotenzial hervorhebt, während etablierte Unternehmen mit stabilen Einnahmen oft EBITDA nutzen. Liegt Ihr Umsatz unter 2 Millionen US-Dollar oder stagniert Ihr Wachstum, können Käufer sich EBITDA- oder Seller’s Discretionary Earnings (SDE)-Modellen zuwenden.
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Um eine erstklassige Bewertung zu sichern, ist ein jährliches Abwanderungsraten-Ziel von unter 5–10 % angemessen. Investoren suchen nach einer Net Revenue Retention (NRR) von über 110 %, was bedeutet, dass Ihre bestehenden Kunden im Laufe der Zeit mehr ausgeben.
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Im Jahr 2025 hat vertikale KI einen Aufschlag vom etwa 2- bis 5-fachen erzielt, verglichen mit einem Multiplikator bei Standardsoftware. Alternativ werden einfache Wrapper um Drittanbieter-Modelle aufgrund höherer Kundenakquisitionskosten und geringer Abgrenzbarkeit niedriger bewertet.
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Trailing Twelve Months (TTM) spiegelt Ihren tatsächlichen Umsatz des letzten Jahres wider, während die Run-Rate (aktueller MRR x 12) den zukünftigen Umsatz prognostiziert. Investoren nutzen die Run-Rate normalerweise für schnell wachsende Startups, validieren diese aber anhand des TTM, um mit der Umsatzrealisierung konsistent zu sein.
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Ja, das kann es sicherlich. Dies liegt daran, dass Unternehmen mit Sitz in Nordamerika aufgrund der Marktreife in der Regel die höchsten Multiplikatoren (8x–15x) erzielen. Europäische Unternehmen liegen tendenziell im Bereich von 5x–10x, während Unternehmen in Schwellenländern mit einem etwa 20%igen „Liquiditätsabschlag“ rechnen müssen, abhängig von ihrer globalen Zahlungsinfrastruktur.
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