什么是 SaaS 风险投资 (VC)？

VC融资是股权融资的一种，风险投资家投资于高增长的初创企业和早期公司。SaaS商业模式的可扩展性与增加回报的可能性相关，这可能是这些公司的一个显著因素。 

2024年，全球企业软件（包括SaaS）的风险投资额达到926亿美元，增长65% (Affinity, 2023)，这表明了投资者的浓厚兴趣。像Lightspeed Venture Partners和Andreessen Horowitz这样的VC公司都投资SaaS，但他们的投资方式不同，因此企业应该选择合适的投资者。

风险投资家（VC）被SaaS公司所吸引，因为它们具有高可扩展性、有保障的经常性收入和资本效率。与非SaaS企业相比，基于订阅的SaaS模式通常表现出一致的收入模式，并且与更早实现盈利相关，从而影响年度收入增长。

不断扩大的客户群会影响估值，而 SaaS 企业通常会展现与其运营模式相关的扩展特征。此外，风险投资机构 (VC) 更青睐以客户为中心的 SaaS 公司，因为满意的客户会带来稳定的收入流和长期的生存能力。

SaaS 企业寻求风险投资的主要原因是为了获得运营资金并从投资者的战略建议中获益。在竞争激烈的领域，这笔资金关系到业务确认和增长轨迹的改变。 

风险投资提供的资金用于招聘、营销活动和运营成本，可能会影响扩展速度。 

风险投资家的商业敏锐度、战略支持和人脉关系可能与知名度和信誉度的变化有关。 

风险投资的支持可能会影响投资者吸引力以及对公司理念的信心水平。 

风险投资家给初创公司施加了巨大的快速增长压力，这可能会导致不可持续的商业行为。 

由于创始人放弃股权以换取投资，股权稀释对控制权构成了严重风险。 

风险投资家可能进行的严格审查和监督限制了初创公司的决策灵活性。

风险投资家会考量SaaS模式的定义性特征，特别是其可扩展性潜力、经常性收入可能性和运营能力。风险投资家发现这项业务长期来看很有吸引力。然而，他们确实会考虑经济市场的变化并相应地调整其投资。 

VC 使用各种技术对 SaaS 公司进行估值，主要关注增长指标和收入倍数。

典型的方法包括评估年度经常性收入 (ARR) 倍数和可比交易法，该方法将初创公司的估值与类似企业的估值进行比较。对于没有收入的初创公司，VC 关注团队实力、市场机会及其技术或产品的可行性等因素。

他们早期投资经常使用可转换票据或 SAFEs。过去，40法则（收入增长率 + 利润率）是一个关键基准，但55法则正在兴起，表明对增长和盈利能力的综合期望更高。

SaaS 初创公司理想的风险投资资金水平取决于其阶段、行业状况和扩张目标。彻底评估这些要素对于在所有权和增长目标之间取得平衡至关重要。

获得额外资本会影响增长率，并且通常与产品开发和营销策略的变化相关。

更大规模的融资轮次会影响人才招聘和实现目标的时间表。

获得大量风险投资可能会影响后续的投资前景，并表明一定程度的市场保证。

大量融资可能会影响创始人在企业中的股份和权威。

风险投资的期望和快速扩张的压力可能会导致不可持续的扩展性和错位的优先级。

高水平的资金可能会影响对可持续商业实践和资本配置效率的关注程度。

SaaS公司可以从风险投资中受益匪浅，风险投资为扩张提供了大量资金；然而，权衡利弊至关重要。 要就风险投资是否符合SaaS公司的长期愿景和目标做出明智的决定，需要了解这些利弊。 

通过风险投资获得的资金可以支持扩张和扩展计划。 

它提供与资深投资人建立人脉和获得指导的机会。 

风险投资支持的SaaS公司的增长率通常被观察到更快，这可能受到资金和战略方向的影响。 

为了获得风险投资，通常需要放弃一部分股权和对业务的控制权。 

它伴随着高标准和快速增长的压力，尽管这些可能并不总是可持续的。

风险投资家拒绝后续融资的决定，经常会向其他投资者发出有关该业务可能存在问题的信号。

这是因为当前的投资者，那些应该精通业务的投资者，选择不再追加投资，这引发了对公司业绩或未来发展的质疑。

导致这一选择的原因有很多，例如VC基金本身资金短缺、VC投资策略的转变、与公司创始人的关系恶化，或者怀疑业务无法产生最佳回报。

即使后续融资不可用，初创企业也应积极寻找替代融资来源，保持与投资者的沟通渠道畅通，并向潜在投资者清楚地解释其计划和进展，以减少负面信号。 

为了评估公司的健康状况和发展前景，风险投资家会查看一系列SaaS指标。由于这些指标能够揭示单位经济效益和增长效率，因此关键指标包括 客户获取成本（CAC）, 客户终身价值 (LTV)、年度经常性收入 (ARR)， 净收入留存率 (NRR)以及销售和营销支出与新增ARR的比率。

例如，良好的NRR表明客户满意度和 追加销售潜力，而高 LTV/CAC 比率——理想值为 3:1 或更高——表明增长效率很高 (Subscript, 2023)。风险投资人密切关注“烧钱倍数”，即净烧钱率除以净新增 ARR。这对于理解增长的可持续性至关重要 (Grow, 2023)。

风险融资并非唯一可用的 SaaS 公司的融资渠道。SaaS 初创公司必须了解这些选项，以便在不牺牲控制权或稀释股权的情况下筹集资金。 

赠款提供非稀释性资金，通常使初创公司能够保留所有权。 

孵化器提供指导、资源，有时还提供 种子资金，从而提高成功几率。 

SaaS 公司可以利用风险债务来获得资金而不放弃股权，这种策略可能适用于风险投资支持和非风险投资支持的企业。 

基于收入的融资将还款与收入挂钩，这可能会影响 现金流 增长期的管理。 

营运资金贷款提供短期资金，用于管理日常成本，同时保持运营效率。

早期资金来源通常可以从朋友和家人那里获得，有时还可以获得更灵活的条款。 

在2022-2023年低迷之后，SaaS的风险投资正在复苏。

2024年末和2025年初的主要趋势包括：

• 虽然交易总量有所下降，但包括SaaS在内的全球风险投资资金似乎正在增加，平均交易规模也更大。早期，估值正在趋于稳定，甚至有所上升。
• 人工智能的主导地位：由于投资者的兴趣浓厚以及“超级轮”融资，人工智能驱动的SaaS是最热门的行业。
• 强调效率：坚实的基础、持续增长和资本效率是投资者的首要任务。“40法则”是一项关键标准。
• 行业兴趣：金融应用程序、网络安全、ERP/供应链和金融科技 SaaS 的需求仍然很高。
• 阶段动态变化：后期投资正在增加，而早期交易数量正在下降，但公司估值却在上升。
• 宏观经济影响：随着利率上升，融资成本也会上升，迫使风险投资公司更加挑剔，更加关注盈利能力。