Comment évaluer une entreprise SaaS : Un guide étape par étape
Pour calculer la valeur marchande de votre entreprise d'abonnement logiciel, les fondateurs doivent examiner les métriques de revenus récurrents, les pourcentages de croissance et les ratios d'efficacité. À partir de ces données, il faut établir un chiffre financier standardisé qui représentera la productivité. Il s'agit d'un processus nécessaire qui établira une base pour les rondes d'investissement, la planification les stratégies de sortie SaaS, et l'étalonnage interne des capitaux propres.
Nous avons rédigé ce guide pour servir de plan expliquant les stratégies de valorisation SaaS utilisés par des analystes professionnels. Cela aidera les fondateurs de SaaS à obtenir une valorisation basée sur les données pour leur entreprise.
Commencez par la bonne méthodologie pour votre SaaS
Avant même d'envisager des chiffres spécifiques, décidez du cadre de valorisation qui correspondra le mieux au statut actuel de votre entreprise. Trouver le modèle le plus approprié est vraiment un élément important, car cela affecte la perception du chiffre résultant une fois que vous êtes en phase de due diligence professionnelle.
- SDE (Bénéfices Discrétionnaires du Vendeur) : Cela conviendrait mieux aux entreprises gérées en solo ou aux micro-SaaS dont l'ARR est inférieur à 500 000 $. Dans ce cas, l'objectif principal est le bénéfice financier total pour un seul propriétaire.
- Multiple de revenus : C'est la norme de l'industrie pour l' entreprise SaaS évaluation des entreprises avec un ARR de 1 million de dollars et plus, et utilise une approche où l'accent est mis sur l'échelle et la part de marché. Cela est en corrélation avec les niveaux de profit actuels.
- Multiple de l'EBITDA : Ce modèle est typique et s'adresse aux entreprises plus matures et à croissance plus lente, du fait que les flux de trésorerie sont le principal moteur de valeur.
Questions d'auto-évaluation :
Si vous mettiez un terme à toutes vos activités marketing aujourd'hui, généreriez-vous toujours des liquidités importantes pour un propriétaire (SDE) ?
Ou votre principale valeur réside-t-elle dans la technologie propriétaire et le potentiel de croissance (Revenue Multiple) ?
Checklist gratuite de préparation à l'évaluation d'entreprise SaaS
Apprenez à évaluer une entreprise SaaS, à auditer votre santé financière et à vous préparer à la due diligence avec cette liste de contrôle d'évaluation SaaS.
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Étapes de normalisation des revenus
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Règle des 40
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Références du ratio LTV/CAC
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Éléments d'audit juridique et contractuel
Auditez et normalisez votre ARR
La base de comment calculer votre évaluation SaaS se trouve dans votre Revenu Annuel Récurrent (ARR). La première étape pour y parvenir avec succès est d'éliminer le bruit de vos états financiers. Cela vous permettra d'extraire le véritable noyau récurrent.
Nous suggérons d'utiliser un calculateur d'ARR SaaS pour s'assurer que ce calcul est effectué correctement.
- Excluez les éléments non récurrents : Vous devrez supprimer tous les frais de migration ou coûts de formation ponctuels.
- Calculez le TTM vs. le Run-Rate : Analysez votre chiffre d'affaires des douze derniers mois (TTM) avec l'actuel de votre entreprise Revenu mensuel récurrent (MRR).
- Vérifier par la rétention : Les entreprises de grande valeur ont généralement une forte Rétention Nette des Revenus (NRR).
Les acheteurs professionnels appliquent généralement une réduction aux valorisations lorsque plus de 15 % de leurs revenus proviennent de sources non récurrentes ou de services professionnels.
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Étapes de normalisation des revenus
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Règle des 40
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Références du ratio LTV/CAC
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Éléments d'audit juridique et contractuel
Déterminez votre multiple de valorisation
Après avoir validé vos revenus, il est temps de choisir votre multiplicateur. Il est important de savoir que c'est considéré comme l'élément le plus variable lorsqu'il s'agit de considérer comment valoriser une entreprise SaaS.
- Référence du marché : Les multiples des SaaS privés se situent généralement entre 4x et 8x l'ARR.
- Le facteur de croissance : Selon tous les repères et standards réputés de l'industrie, les SaaS avec un taux de croissance élevé recevront des multiples près du double de ceux des entreprises stagnantes.
- L'impact du churn : Sans surprise, un taux de taux de désabonnement churn élevé réduit le multiple d'environ 1x à 2x.
ConvertKit (désormais connu sous le nom de Kit) ont fait preuve de transparence en utilisant leurs métriques réelles pour prouver clairement qu'un créneau ciblé peut générer une forte efficacité du capital. En atteignant environ 30 millions de dollars de revenu annuel récurrent (ARR) avec une forte rétention, ils ont pu obtenir un multiple de valorisation supérieur à celui des produits généralistes présentant un churn volatil.
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Étapes de normalisation des revenus
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Règle des 40
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Références du ratio LTV/CAC
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Éléments d'audit juridique et contractuel
Appliquer la "Règle des 40" et les métriques d'efficacité
Cette étape affecte considérablement la classification de votre produit et a le potentiel de le faire passer de la moyenne au premier plan.
Calculer:
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Taux de croissance annuel (%) + Marge bénéficiaire (%) |
Référence: Un score de 40 est la norme pour les SaaS très performants.
Utilisez un Calculateur de ratio CLTV/CAC pour vérifier l'efficacité. Un ratio de 3:1 est standard.
Un modèle d'acquisition “ascendant” a été utilisé par Expensify, ce qui est en corrélation avec leur Coûts d'acquisition client (CAC). Cette efficacité correspond au maintien de leur valorisation pendant les périodes de volatilité du marché.
Si votre score de la Règle des 40 est inférieur à 20, les investisseurs peuvent privilégier une valorisation basée sur Taux de combustion net et l'autonomie de trésorerie.
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Règle des 40
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Références du ratio LTV/CAC
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Éléments d'audit juridique et contractuel
Mener une analyse comparative du marché
Rechercher des opérations de sortie récentes pour des entreprises similaires dans votre type de SaaS spécifique.
SaaS vertical : Aura généralement des multiples plus élevés en raison d'une concurrence plus faible et d'une forte fidélisation.
SaaS horizontal : A en moyenne des multiples 5 à 7 fois plus élevés en raison des risques de concurrence sur un marché plus large.
Point de données : Les rapports sectoriels indiquent que les entreprises avec un taux de Taux de rétention des clients rétention élevé maintiennent des valorisations 50% plus élevées que celles ayant une rétention moyenne dans le même secteur.
- 1. Votre évaluation semble basse parce que vous venez de lancer une fonctionnalité majeure.
Solution: Mettez en avant votre Taux de vélocité des prospects (LVR) pour prouver que les revenus futurs vont s'accélérer.
- 2. Des données incohérentes créent des frictions lors de la diligence raisonnable.
Solution: Utilisez des solutions automatisées gestion des abonnements qui fourniront des rapports financiers vérifiables en temps réel.
Conclusion
Pour évaluer avec succès une entreprise SaaS, il est impératif d'identifier la bonne méthodologie. De plus, normalisez votre ARR et appliquez un multiple basé sur la théorie de la Règle des 40 et sur les références du marché. Être prudent et intentionnel dans ces étapes évite l'échec des transactions pendant la phase de diligence raisonnable.
Au final, la connaissance des méthodes d'évaluation SaaS peut apporter une perspective fondée sur des données lors des négociations.
FAQ
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La norme de l'industrie est la méthode du multiple de revenus. Sur le marché actuel, la plupart des entreprises SaaS privées enregistrent des multiples entre 5x et 8x, dépendant fortement de leur taux de croissance et de leur rétention.
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La Règle des 40 est un indicateur de référence selon lequel votre taux de croissance plus votre marge bénéficiaire doit être égal ou supérieur à 40 %. Les entreprises dépassant ce seuil sont considérées comme des “Centaurs” à haute efficacité, obtenant souvent des multiples de valorisation SaaS premium supérieurs à 10x.
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Les startups à forte croissance utilisent généralement l'ARR car il met en évidence le potentiel futur, tandis que les entreprises matures avec des revenus stables utilisent souvent l'EBITDA. Si vos revenus sont inférieurs à 2 millions de dollars ou si votre croissance stagne, les acheteurs pourraient se tourner vers l'EBITDA ou les modèles de bénéfices discrétionnaires du vendeur (SDE).
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Pour obtenir une valorisation de premier ordre, un objectif de taux de désabonnement annuel inférieur à 5-10% est approprié. Les investisseurs recherchent une Rétention Nette des Revenus (RNR) supérieure à 110%, ce qui signifie que vos clients existants dépensent plus au fil du temps.
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En 2025, l'IA verticale a ajouté une prime d'environ 2 à 5 fois, par rapport à un multiple de logiciels standards. Alternativement, les simples interfaces construites autour de modèles tiers voient leurs valorisations décotées en raison de coûts d'acquisition client plus élevés et d'une faible défendabilité.
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Les douze derniers mois (TTM) reflètent votre chiffre d'affaires réel sur la dernière année, tandis que le Run-Rate (MRR actuel x 12) prédit le chiffre d'affaires futur. Les investisseurs utilisent généralement le Run-Rate pour les startups à forte croissance, mais le valident par rapport au TTM pour être cohérents avec la comptabilisation des revenus.
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Oui, absolument. Cela s'explique par le fait que les entreprises basées en Amérique du Nord affichent généralement les multiples les plus élevés (8x–15x) en raison de la maturité du marché. Les entreprises européennes se situent généralement dans une fourchette de 5x à 10x, tandis que les entreprises situées sur les marchés émergents peuvent s'attendre à une “décote de liquidité” d'environ 20 % en fonction de leur infrastructure de paiement mondiale.
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