Qu'est-ce que le capital-risque (VC) pour le SaaS ?

Le financement par capital-risque (VC) est un financement par actions où les investisseurs en capital-risque investissent dans des startups à forte croissance et des entreprises en phase de démarrage.  L'évolutivité des modèles commerciaux SaaS est liée à la possibilité d'une augmentation des rendements, ce qui peut être un facteur important pour ces entreprises. 

Le vif intérêt des investisseurs a été démontré par les 92,6 milliards de dollars d'investissements en capital-risque dans les logiciels d'entreprise mondiaux, y compris le SaaS, en 2024, soit une augmentation de 65 % (Affinity, 2023). Des sociétés de capital-risque telles que Lightspeed Venture Partners et Andreessen Horowitz investissent dans le SaaS ; cependant, leurs approches diffèrent, les entreprises doivent donc choisir l'investisseur approprié.

Les investisseurs en capital-risque (VC) sont attirés par les entreprises SaaS en raison de leur grande évolutivité, de leurs revenus récurrents garantis et de leur efficacité en termes de capital. Les modèles SaaS par abonnement, comparés aux entreprises non SaaS, présentent souvent des revenus réguliers et un lien avec une rentabilité plus précoce, ce qui influence la croissance du chiffre d'affaires annuel.

L'expansion de la clientèle peut avoir un impact sur les évaluations, et les entreprises SaaS présentent généralement des caractéristiques d'évolutivité pertinentes à leurs modèles opérationnels. De plus, les VC privilégient les entreprises SaaS ayant une forte orientation client, car des clients satisfaits génèrent des flux de revenus stables et une viabilité à long terme.

Les principales raisons pour lesquelles les entreprises SaaS recherchent un financement en capital-risque sont d'obtenir des fonds de fonctionnement et de bénéficier des conseils stratégiques des investisseurs. Dans les secteurs très concurrentiels, ce financement est lié à la confirmation de l'activité et aux modifications de la trajectoire de croissance. 

Le financement par capital-risque fournit des capitaux pour l'emploi, les campagnes marketing et les coûts opérationnels, ce qui peut affecter le rythme de la mise à l'échelle. 

Le sens des affaires, le soutien stratégique et les relations des investisseurs en capital-risque peuvent être liés à des changements de visibilité et de crédibilité. 

Le soutien des VC peut avoir un impact sur l'attrait pour les investisseurs et le niveau de confiance dans le concept de l'entreprise. 

Les investisseurs en capital-risque exercent une forte pression sur les startups pour qu'elles croissent rapidement, ce qui peut entraîner des pratiques commerciales non durables. 

Étant donné que les fondateurs abandonnent des capitaux propres en échange d'investissements, la dilution de la propriété pose un risque sérieux pour le contrôle. 

La flexibilité décisionnelle de la startup est limitée par l'inspection et la surveillance rigoureuses que les investisseurs en capital-risque peuvent fournir.

Les investisseurs en capital-risque considèrent les caractéristiques déterminantes du modèle SaaS, notamment son potentiel d'évolutivité, la possibilité de revenus récurrents et sa capacité opérationnelle. Les investisseurs en capital-risque trouvent que cette activité est attrayante à long terme. Cependant, ils prennent en considération l'évolution du marché économique et modifient leurs investissements en conséquence. 

Les entreprises SaaS sont évaluées par les VC à l'aide de diverses techniques, en mettant l'accent sur les mesures de croissance et les multiples de revenus.

Les méthodes typiques incluent l'évaluation des multiples de revenus annuels récurrents (ARR) et la méthode des transactions comparables, qui compare l'évaluation de la startup à celle d'entreprises similaires. Les VC se concentrent sur des facteurs tels que la force de l'équipe, l'opportunité de marché et la viabilité de leur technologie ou produit pour les startups qui n'ont pas de revenus.

Ils utilisent fréquemment des obligations convertibles ou des SAFEs pour les investissements initiaux. Historiquement, la Règle de 40 (taux de croissance du chiffre d'affaires + marge bénéficiaire) était un indicateur clé, mais la Règle de 55 est en train d'émerger, indiquant des attentes plus élevées en matière de croissance et de rentabilité combinées.

Le niveau idéal de financement en capital-risque pour une startup SaaS dépend de son stade de développement, de l'état du secteur et de ses objectifs d'expansion. Une évaluation approfondie de ces éléments est essentielle pour trouver un équilibre entre les objectifs de propriété et de croissance.

L'obtention de capitaux supplémentaires peut affecter les taux de croissance et est souvent associée à des changements dans les stratégies de développement de produits et de marketing.

Des levées de fonds plus importantes peuvent influencer l'acquisition de talents et le calendrier de réalisation des objectifs.

L'obtention d'un financement substantiel en capital-risque peut influencer les perspectives d'investissement ultérieures et indiquer un certain degré de garantie du marché.

Une levée de capitaux substantielle peut affecter la participation et l'autorité des fondateurs au sein de l'entreprise.

Une évolutivité non durable et des priorités mal placées peuvent résulter des attentes des VC et de la pression pour une expansion rapide.

Des niveaux de financement élevés peuvent influencer le degré d'attention accordé aux pratiques commerciales durables et à l'efficacité de l'allocation des capitaux.

Les entreprises SaaS peuvent grandement bénéficier du financement par capital-risque, qui fournit des fonds substantiels pour l'expansion ; néanmoins, il est crucial de mettre en balance les avantages et les inconvénients potentiels.  Prendre une décision éclairée sur la question de savoir si le financement par capital-risque correspond à la vision et aux objectifs à long terme de votre entreprise SaaS nécessite une compréhension de ces avantages et inconvénients. 

Les initiatives d'expansion et de mise à l'échelle peuvent être soutenues par des fonds obtenus grâce au financement par capital-risque. 

Il permet d'accéder à un réseautage bénéfique et à des opportunités de mentorat avec des investisseurs expérimentés. 

Les taux de croissance des entreprises SaaS financées par capital-risque sont souvent observés comme étant plus rapides, potentiellement influencés par le financement et la direction stratégique. 

Céder des parts et un certain degré de contrôle sur l'entreprise est généralement requis pour recevoir un financement par capital-risque. 

Des normes élevées et une pression pour une croissance rapide y sont associées, bien que celles-ci ne soient pas toujours durables.

La décision d'un capital-risqueur de refuser un financement de suivi envoie fréquemment un message aux autres investisseurs concernant d'éventuels problèmes avec l'entreprise.

Cela est dû au fait que les investisseurs actuels, qui sont censés bien connaître l'entreprise, choisissent de ne pas réinvestir, ce qui soulève des questions sur la performance ou l'avenir de l'entreprise.

Une pénurie de fonds dans le fonds de capital-risque lui-même, un changement dans la stratégie d'investissement du VC, une détérioration des relations avec les fondateurs de l'entreprise ou une suspicion que l'entreprise ne produirait pas les meilleurs rendements sont quelques-unes des raisons de ce choix.

Les startups devraient rechercher activement des sources de financement alternatives, maintenir des lignes de communication ouvertes avec leurs investisseurs et expliquer clairement leur plan et leurs progrès aux investisseurs potentiels, même si un financement de suivi n'est pas disponible, afin de réduire les signaux négatifs. 

Pour évaluer la santé et les perspectives de développement d'une entreprise, les investisseurs en capital-risque examinent une série de mesures SaaS. Parce qu'elles éclairent l'économie unitaire et l'efficacité de la croissance, les mesures clés comprennent coût d'acquisition client (CAC), Valeur vie client (LTV), Revenu annuel récurrent (ARR), Rétention nette du chiffre d'affaires (NRR), et le ratio des dépenses de vente et de marketing par rapport au nouvel ARR.

Par exemple, un bon NRR suggère la satisfaction du client et potentiel de vente incitative, tandis qu'un niveau élevé Ratio LTV/CAC—idéalement 3:1 ou plus—signale une croissance efficace (Subscript, 2023). Les VCs surveillent attentivement le multiple de consommation, qui est calculé comme le taux de consommation net divisé par le nouveau ARR net. Ceci est important pour comprendre la durabilité de la croissance (Grow, 2023).

Le financement par capital-risque n'est pas la seule source de financement disponible pour les entreprises SaaS. Les startups SaaS doivent être conscientes de ces choix afin de lever des fonds sans sacrifier le contrôle ni diluer les capitaux propres. 

Les subventions fournissent des fonds non dilutifs, ce qui permet généralement aux startups de conserver la propriété. 

Les incubateurs offrent du mentorat, des ressources et parfois un financement d'amorçage, augmentant les chances de succès. 

Les entreprises SaaS peuvent utiliser la dette de risque pour obtenir des capitaux sans renoncer à des capitaux propres, une stratégie qui peut être applicable aux entreprises financées par capital-risque et non financées par capital-risque. 

Le financement basé sur les revenus lie le remboursement aux revenus, ce qui peut affecter flux de trésorerie la gestion pendant la croissance. 

Les prêts de fonds de roulement offrent un financement à court terme pour gérer les coûts quotidiens tout en préservant l'efficacité opérationnelle.

Une source de financement initiale peut souvent être trouvée auprès des amis et de la famille, parfois associée à des conditions plus adaptables. 

Le financement de capital-risque pour le SaaS se redresse après un ralentissement en 2022-2023.

Les tendances clés pour la fin de 2024 et le début de 2025 incluent :

• Alors que le volume global des transactions a diminué, le financement mondial de capital-risque, y compris pour le SaaS, semble augmenter, accompagné d'une taille moyenne des transactions plus importante. Dès le début, les évaluations se stabilisent et augmentent même.
• Domination de l'IA : Avec un intérêt substantiel des investisseurs et des « ultra-rounds » de collecte de fonds, le SaaS axé sur l'IA est le secteur le plus tendance.
• Accent sur l'efficacité : Des bases solides, une croissance soutenue et une efficacité du capital sont les principales priorités des investisseurs. La « règle de 40 » est une norme cruciale.
• Intérêt par secteur : La demande reste élevée pour les applications financières, la cybersécurité, l'ERP/la chaîne d'approvisionnement et les SaaS Fintech.
• Dynamique des phases de financement : Alors que les investissements en phase tardive augmentent, le nombre d'accords en phase initiale diminue, mais les valorisations des entreprises restent fortes et continuent d'augmenter.
• Impact macroéconomique : À mesure que les taux d'intérêt augmentent, le coût du financement augmente également, ce qui oblige les VC à être plus sélectifs et à se concentrer sur la rentabilité.