Was ist SaaS-Nettobetriebskapital (NWC)?

Das Nettoumlaufvermögen gibt die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten eines Unternehmens und seinen kurzfristigen Verbindlichkeiten an und spiegelt wider, wie viel kurzfristiges Kapital für den täglichen Geschäftsbetrieb und zur Erfüllung unmittelbarer finanzieller Verpflichtungen zur Verfügung steht. Manchmal nutzen Softwareunternehmen diese Kennzahl als Liquiditätsindikator, da sie aufzeigt, wie das Unternehmen eine ausreichende finanzielle Reichweite aufrechterhalten kann, um Softwareentwicklung, Kundenakquise und Gehaltszahlungen zu finanzieren, ohne in Liquiditätsschwierigkeiten zu geraten.

Es ist eine Tatsache, dass SaaS-NWC sich anders verhält als das traditioneller Fertigungs- und Einzelhandelsunternehmen. Da Softwareunternehmen keine physischen Bestände besitzen, bestehen ihre aktuellen Investitionen und Verbindlichkeiten hauptsächlich aus digitalen Guthaben und vertraglichen Verpflichtungen.

Wesentliche Merkmale von softwaregesteuertem NWC:

• Keine Lagerbestände: SaaS-Unternehmen geraten nicht in die Liquiditätsfallen von Rohmaterialien oder unverkaufter physischer Güter.
• Abhängigkeit von Forderungen: Handelsforderungen bestehen hauptsächlich aus in Rechnung gestellten Software-Abonnements, die auf Zahlung warten.
• Überwiegen der abgegrenzten Erlöse: Im Voraus erhaltene Barmittel für Jahres- oder Mehrjahresverträge werden als Verbindlichkeit verbucht, bis die Leistung sukzessive erbracht wird.

Die Ermittlung des NWC erfordert die Zusammenstellung kurzfristiger Posten aus der Bilanz des Unternehmens. Finanzanalysten verwenden die Standardformel: 

NWC = Umlaufvermögen − kurzfristige Verbindlichkeiten.

Hier ist eine detaillierte Schritt-für-Schritt-Anleitung:

1. Erfassung des Umlaufvermögens: Addieren Sie die Barmittel, Zahlungsmitteläquivalente und Forderungen aus Lieferungen und Leistungen. Berücksichtigen Sie keine nicht-liquiden langfristigen Vermögenswerte.
2. Erfassung der kurzfristigen Verbindlichkeiten: Fassen Sie alle kurzfristigen Verbindlichkeiten zusammen, die eine Fälligkeit innerhalb eines Jahres haben. Zu diesen Verbindlichkeiten gehören Kreditoren, Rückstellungen und passive Rechnungsabgrenzungsposten.
3. NWC finden: Verwenden Sie die Formel, um den Netto-Dollarbetrag zu ermitteln.

Vor- und Nachteile eines negativen NWC in SaaS

Das Nettobetriebskapital (NWC) ist in Fusionen und Übernahmen (M&A) normalerweise ein heikler Verhandlungspunkt. Käufer möchten, dass das Unternehmen nach dem Abschluss über ausreichend operativen Cashflow verfügt, während Verkäufer kein überschüssiges Kapital zurücklassen möchten.

Wichtige Faktoren, die die Bedingungen einer M&A-Transaktion bestimmen:

• Der NWC-Referenzwert: Die Parteien einigen sich auf einen “NWC-Zielwert” basierend auf einem historischen Durchschnitt von “3 bis 12 Monaten”.
• Die Anpassung des Umlaufvermögens: Ist das tatsächliche NWC beim Abschluss niedriger als der Referenzwert, sinkt der Kaufpreis eins zu eins; ist es höher, verdient der Verkäufer mehr.
• Abschläge auf Umsatzabgrenzungen: Käufer passen häufig latente Einnahmen in der Berechnung des Nettoumlaufvermögens an, da die entsprechenden Mittel bereits verwendet wurden; der Käufer übernimmt jedoch auch die Betriebskosten für die Betreuung der involvierten Nutzer.

Das beste traditionelle Nettoumlaufvermögensverhältnis (NWC), auch Umlaufverhältnis genannt, liegt bei 1,0 oder mehr. Dies bedeutet, dass das Unternehmen für jede 1 $ an kurzfristigen Verbindlichkeiten mindestens 1 $ an kurzfristigen Vermögenswerten besitzt. Die Kennzahlen für SaaS-Unternehmen, oft im Bereich von 0,5 bis 0,8, weisen numerische Werte auf, die im Gegensatz zu einigen gängigen quantitativen Benchmarks stehen.

Das steckt dahinter:

• Die gute “Schuld”: Jährlich vorausbezahlte Software Abonnement Kunden, die im Voraus bezahlen, zwingen Sie dazu, dieses Geld als kurzfristige Verbindlichkeit zu führen, die als aufgeschobene Einnahmen, gemäß den Rechnungslegungsvorschriften.
• Die Realität: Niemandem ist Bargeld geschuldet; lediglich der Softwarezugang ist geschuldet.

Wenn SaaS-Unternehmen erhebliche Vorauszahlungen ansammeln, sind ihre ausgewiesenen Verbindlichkeiten typischerweise erhöhte Werte (was zu einem Verhältnis von weniger als 1,0 führt).