SaaS運転資本（NWC）とは？

運転資本とは、企業が持つ流動資産と流動負債の差額であり、日々の事業運営や短期的な財務義務の履行に利用できる短期資金の量を示します。ソフトウェア企業は、事業が資金不足に陥ることなく、ソフトウェア開発、顧客獲得、および給与支払いのための資金繰りを維持できるかを示すため、この数値を流動性指標として利用することがあります。

SaaSの運転資本が、従来の製造業や小売業とは異なる挙動を示すのは事実です。ソフトウェア企業は物理的な在庫を持たないため、その流動資産と負債は主にデジタル残高と契約上の義務で構成されます。

ソフトウェア主導型NWCの主な特徴：

• 在庫なし：SaaS企業は、原材料や売れ残り物理商品の資金の罠に陥ることはありません。
• 売掛金への依存：営業債権は主に、支払いを待つ請求済みのソフトウェアサブスクリプションで構成されます。
• 繰延収益の優位性：年間または複数年契約に対して前払いされた現金は、サービスが期間にわたって提供されるまで負債として計上されます。

NWCの算出には、企業の貸借対照表から短期項目を収集することが含まれます。財務アナリストは以下の標準的な式を利用します： 

NWC＝流動資産－流動負債。

以下に詳細な手順を示します：

1. 流動資産の算定現金、現金同等物、および売掛金を合計します。非流動性の長期資産は考慮しないでください。
2. 流動負債の算定: 1年以内に満期を迎える短期負債をすべて合計します。これらの負債には、買掛金、未払費用、繰延収益が含まれます。
3. NWCの算出: その式を使用して、純ドル額を測定します。

SaaSにおけるマイナスNWCのメリットとデメリット

M&A（合併・買収）において、純運転資本（NWC）は通常、交渉の争点となります。買い手はクロージング後に会社が十分な営業キャッシュフローを持つことを望む一方、売り手は過剰な現金を残したがりません。

M&A取引の条件を左右する重要な要因：

• NWCペグ：当事者間で、過去3〜12ヶ月の平均に基づいた「NWC目標ペグ」に合意します。
• 運転資本調整：クロージング時の実際のNWCが基準値より低い場合、購入価格は同額で引き下げられます。NWCが高い場合は、売主はより多くを得ます。
• 繰延収益の減額：買主は、関連する資金が既に利用されていると考慮し、NWCの計算において繰延収益を頻繁に調整します。しかし、買主は、関係するユーザーへのサービス提供にかかる運営費用も負担します。

運転資本（NWC）比率、または流動比率とも呼ばれる、従来の最良の比率は1.0以上です。これは、企業が短期負債1ドルにつき少なくとも1ドルの短期資産を保有していることを意味します。SaaSビジネスの比率は、しばしば0.5から0.8の範囲であり、一般的な定量的なベンチマークとは対照的な数値を示します。

状況は以下の通りです：

• 良い『負債』：年間前払いソフトウェア サブスクリプション 顧客が前払いする場合、その資金は「～」と呼ばれる短期負債として計上することを余儀なくされます 繰延収益会計規則によれば。
• 現実: 誰も現金債務を負っているわけではなく、負っているのはソフトウェアへのアクセスのみです。

SaaS企業が多額の先行現金を蓄積すると、計上される負債は通常、高額になります（これにより比率は1.0未満になります）。