O que é uma Venda Secundária? Riscos e Desafios

Uma venda secundária é o processo de venda de ações por parte de acionistas existentes em uma organização empresarial privada antes do IPO ou aquisição da empresa. Investidores e funcionários de uma startup podem vender suas ações para convertê-las em dinheiro; em uma recompra da empresa, os funcionários geralmente são limitados a cerca de 10% das ações adquiridas por direito (vested). Ao contrário de uma venda primária, o dinheiro vai para o vendedor e nenhuma nova ação é emitida.

Um IPO é quando uma empresa emite ações pela primeira vez ao público, enquanto uma oferta secundária é a venda de ações por acionistas atuais. Deve-se notar que, em um IPO, a empresa oferece ações recém-emitidas, enquanto em uma oferta secundária, os recursos vão diretamente para os acionistas vendedores existentes.

Os acionistas existentes vendem suas ações por meio de um intermediário que auxilia na definição do preço das ações e da oferta pública. Este método é bastante semelhante a um IPO, mas se concentra em ações existentes em vez de novas.

Em VC, uma venda secundária refere-se à venda ativa de ações em uma empresa do portfólio por investidores ou funcionários para outro investidor. Uma venda secundária em VC é uma estratégia de saída para stakeholders e funcionários, permitindo que novos investidores participem do desenvolvimento do negócio. Quando muitos funcionários vendem de uma vez, a empresa pode realizar uma oferta pública de aquisição para investidores externos; em uma recompra, ela normalmente limita cada funcionário a cerca de 10% das ações adquiridas por direito (a16z, 2021).

Os pontos que exigem atenção nas vendas secundárias incluem:

• Avaliação: É necessário um grande esforço para estabelecer um valor objetivo para uma ação em uma empresa privada.
• Liquidez: Encontrar um comprador para ações de uma empresa privada é desafiador.
• Regulamentação: Essas atividades também podem estar sujeitas aos parâmetros definidos por disposições legais e regulatórias de SaaS para vendas subsequentes. A maioria das empresas de capital fechado também exige a aprovação do conselho, e a empresa ou os investidores existentes geralmente detêm o direito de preferência (ROFR) para comprar primeiro pelo mesmo preço (Rampa).
• Sinalização: A venda de ações por parte de um fundador, especialmente com desconto, pode ser interpretada pelos compradores como um dado relevante (a16z).