Qu'est-ce qu'une vente secondaire ? Risques et défis

Une vente secondaire est le processus de vente d'actions par des actionnaires existants dans une organisation commerciale privée avant l'introduction en bourse ou l'acquisition de l'entreprise. Les investisseurs et les employés d'une start-up peuvent vendre leurs actions pour les convertir en liquidités; lors d'un rachat par l'entreprise, les employés sont généralement limités à environ 10 % des actions acquises. Contrairement à une vente primaire, l'argent va au vendeur et aucune nouvelle action n'est émise.

Une IPO se produit lorsqu'une entreprise émet des actions pour la première fois au public, tandis qu'une offre secondaire est la vente d'actions par les actionnaires actuels. Il convient de noter que lors d'une introduction en bourse, l'entreprise propose des actions nouvellement émises, tandis que dans le cas d'une offre secondaire, les fonds vont directement aux actionnaires vendeurs existants.

Les actionnaires existants vendent leurs actions par l'intermédiaire d'un preneur ferme qui les aide à fixer le prix des actions et à organiser l'offre publique. Cette méthode est assez similaire à une introduction en bourse, mais elle porte sur des actions existantes plutôt que sur de nouvelles actions.

Dans le domaine du capital-risque (VC), une vente secondaire fait référence à la vente active de actions dans une entreprise du portefeuille par des investisseurs ou des employés à un autre investisseur. Une vente secondaire en VC est un distinctive pour les parties prenantes et les employés afin de permettre à de nouveaux investisseurs de participer au développement de l'entreprise. Lorsque de nombreux employés vendent en même temps, l'entreprise peut lancer une offre publique d'achat auprès d'investisseurs externes ; lors d'un rachat, elle limite généralement chaque employé à environ 10 % des actions acquises (a16z, 2021).

Les points nécessitant une attention particulière lors des ventes secondaires comprennent :

• Évaluation : Déterminer la valeur objective d’une action dans une société privée exige un travail considérable.
• Liquidité : Il est difficile de trouver un acheteur pour des actions d’une société privée.
• Réglementation : Ces activités peuvent également être soumises aux paramètres définis par des dispositions légales et réglementaires relatives au SaaS pour les ventes ultérieures. La plupart des entreprises privées exigent également l'approbation du conseil d'administration, et l'entreprise ou les investisseurs existants détiennent souvent un droit de préemption (ROFR) pour acheter en priorité au même prix (Montée en charge).
• Signalisation : La vente d’actions par un fondateur, en particulier avec une décote, peut être interprétée par les acheteurs comme un indicateur pertinent (a16z).